Жирные времена крупнейших экономических групп 

2023 год - жирные времена для нескольких крупнейших экономических групп, работающих в Португалии. У восьми компаний, которые в среду отчитались о своих доходах за первые девять месяцев этого года, общая прибыль до сентября достигла 3,79 млрд евро. Это на 59% или на 1,4 млрд евро больше, чем за аналогичный период 2022 года. В этот ряд компаний входят энергетические компании GALP и EDP Renováveis, а также банки BCP, BPI и Santander Portugal, компания Jerónimo Martins, TAP и Navigator. Последняя - единственная из восьми компаний, чей чистый результат ухудшился по сравнению с 2022 годом.

Galp никогда не зарабатывал столько до сентября, как в этом году, так же как и EDP Renováveis, Jerónimo Martins, Santander
Portugal и TAP, например. Но этот рост прибыли происходит тогда, когда португальская экономика замедляется. Год начался с последовательным ростом ВВП на 1,5%, но почти испытал застой во втором квартале и сократился на 0,2% в третьем.

Тем временем, высокая инфляция, которая сохранялась в течение большей части года, замедляется. Различные исследования указывают на высокую прибыль компаний. В анализе, опубликованном в конце июня, Европейский центробанк (ВСЕ) пришёл к выводу, что на прибыль приходилось около 60% внутреннего ценового давления в зоне евро между третьим кварталом 2022 года и первым кварталом 2023.

Более того, Организация экономического сотрудничества и развития (OCDE) заключила в последнем анализе, что Португалия отделилась от подавляющего большинства стран организации, зарегистрировав между концом допандемического 2019 года и первым кварталом этого года рост, который превышает затраты на рабочую силу по сравнению с ростом прибыли. Организация отметила также, что рост прибыли в Португалии был одним из самых сдержанных в Евросоюзе.

Ясно одно, что в распределении ВВП Португалии между трудом и капиталом доля заработной платы теряет позиции. Данные Евростата указывают, что в допандемическом 2019 году компенсации работникам составляли 45,3% ВВП, что ниже 47,5% в ЕС и 48% в еврозоне. Затем они достигли пиковых 48,4% в 2020 году - потому что ВВП сократился намного больше, чем рынок труда вследствие пандемии - и с этого времени они постоянно увеличивались. В 2022 году компенсации закрепились на уровне 46,6%, что ниже 46,8% по ЕС и 47,7% еврозоны.

Различные причины для прибыли

В объяснении результатов есть разные причины. С одной стороны, такие группы, как EDP, Galp и Jerónimo Martins, имеют сильный вес в международном бизнесе на своих счетах и меньшую зависимость от Португалии. Кроме этого, каждый сектор имеет свою специфику. Galp "выигрывает за счёт цен на нефтяном рынке", отмечает Витор Мадейра, аналитик финансового рынка XTB. "На нефтяном рынке средняя цена сырья и природного газа оказались самыми высокими в третьем квартале, и сохранение операционной маржи и привычек потребления позволяют получать текущие значения", - дополняет Жоау Кейрош из банка Banco Carregosa.

Но Жоау Кейрош отмечает "продолжающее улучшение экономической эффективности расходов этих компаний" и получение "крупнейших операционных результатов", которые смягчает волатильность цен на энергоносители. В то же время, "банки смогли выиграть за счёт взимания своих кредитных выплат по достаточно высоким уровням по сравнению с вознаграждением по вкладам своих клиентов", - отмечает Витор Мадейра.

А вот Navigator "зарегистрировала "явное снижение прибыли, доходов и маржи", наблюдает Витор Мадейра. В компании по производству папок и бумаги в пресс-релизе напоминают, что 2022 год был "экстраординарным, когда цены достигали исторических уровней" ввиду логистических ограничений и самых высоких цен. А 2023 стал годом корректировки. "Текущая геополитическая атмосфера и охлаждение глобального экономического роста оказывают неблагоприятные последствия для отрасли и сектора в частности", - отмечает в Navigator.

"Существуют более цикличные отрасли с наибольшими трудностями, связанными с передачей информации о повышении цен на сырьё клиентам", - добавляет Жоау Кейрощ из банка Carregosa. Но в банковском секторе повышение прибыли было повсеместным. Общая прибыль BCP, BPI и Santander
Portugal до сентября достигла 1,66 млрд евро. Это почти на 900 млн евро больше, чем год назад. Увеличение маржи из-за повышения процентных ставок и комиссий помогло компенсировать крупнейшее обесценивание и даже потери по суверенным облигациям, как вспоминает Жоау Кейрош.

В 2024 году будет ограничен так называемый windfall tax, налог на непредвиденную прибыль, в сфере энергетики и распределения. В случае распределения в секторе сообщили, что налог составил 1,4 млн евро в 2022 году. Тем не менее, Jerónimo Martins показала рост прибыли, в связи с чем её президент Педру Соареш душ Сантуш выделил "решимость сохранить цены на низком уровне", объясняя "высокие результаты" за первые девять месяцев. Но если прибыль в нескольких секторах высокая, почему бы не повысить налог? Во время обсуждения государственного бюджета на 2024 год министр финансов ответил, что такие сектора, как энергетические и банковские, кроме налогов на прибыль, уже совершают специальные взносы.

Высокие ставки не навсегда

Касательно банковского сектора, XTB подчёркивает, что "ставки начинают стабилизироваться на высоких значениях по кредитам, а также по депозитам", поэтому "маржа с каждым разом будет снижаться". Мигел Майя, президент банка BCP, тоже признался, что пик прибыли будет достигнут в последнем квартале. Президент BPI Жоау Педру Оливейра и Кошта прогнозирует, что финансовая маржа "стабилизируется", а в 2024 году начнёт понижаться не только за счёт повышения процентных ставок по депозитам, а также за счёт замедления выдачи кредитов, особенно компаниям.

Аналитик Витор Мадейра "ожидает, что рост прибыли ещё сохранится в ближайшие шесть месяцев". Но допускает, что экономический спад может увеличить риск невыплат по кредитам. "Такое резкое повышение процентных ставок вызывает негативное дисбалансное воздействие на экономических агентов (в основном, среди семей-должников)", - продолжает аналитик из XTB.

А энергетический сектор? "В топливном секторе, в случае не возникновения других военных и геополитических конфликтов, ожидается, что цена на нефть стабилизируется и будет скорректирована (мы наблюдали негативную коррекцию на рынке Brent, при этом фьючерсы зафиксировали падение более чем на 6% за последние 30 дней)", - уточняет Витор Мадейра.

Жоау Кейрош, в свою очередь, сообщает, что "сектора услуг, особенно связанные с туризмом и экспортом торгуемых товаров, всё ещё продолжат работать лучше, чем промышленность, такие как, например, сектор автомобилестроения и комплектующих или товаров длительного пользования, которые имеют более цикличную тенденцию и в котором вес процентных ставок является решающим при принятии потребительских решений индивидуальных клиентов и малых и средних компаний".

В секторе распределения президент Jerónimo Martins в самой последней презентации результатов отметил необходимость "управлять давлением", возникающим в результате падения продовольственной инфляции и "высокой инфляции издержек". Педру Саареш душ Сантуш также подчеркнул влияние, которое сценарий неуверенности на Украине и Ближнем Востоке может оказать на "и без того хрупкую уверенность потребителей", и не исключает, что прибыль по показателю EBITDA останется под давлением.

Перевод тг-канала Новости Португалии